日期：2026-03-03 02:41:47
全球市场波动加剧 金价有望上涨至6000美元/盎司。展望2026年，在黄金定价逻辑重塑及角色演进趋势下，支撑金价上行的基本因素仍将持续发挥作用，国际黄金价格有望上涨至6000美元/盎司。
2026年美联储仍处于降息周期进程中，尽管降息幅度会小于2025年，这将继续为金价提供上行动力。随中期选举临近，美联储独立性将继续面临考验，也将为金价提供支撑。沃什提名美联储主席候选人引发市场对美元流动性收缩的担忧，但从政治、经济、市场各方面约束条件来看，其提名及最终当选可能导致美元流动性宽松预期的修正，但短期内难以改变宽松交易的趋势。
2026年美国债务可持续压力将进一步上升，削弱美债等美元资产的安全性，令美元信用体系承压，黄金对冲美元信用风险的价值有望进一步凸显。同时，2026年美元指数料将继续走弱，降低持有黄金的成本，利好黄金。
全球秩序将延续深刻转型，大国之间的博弈将在不同层面进一步深入，地缘政治风险逐渐长期且常态化。预计非美央行会继续通过增持黄金以应对潜在的地缘政治和金融风险，为金价带来坚实的底部支撑。
伴随前期金价快速上涨并积累大量涨幅，目前市场情绪已较为敏感，很容易受到消息面扰动而发生剧烈波动，进而导致金价波动加剧。2026年1月底2月初黄金市场的剧烈震荡已有体现。围绕美联储主席人选的潜在变数以及沃什如顺利当选后的政策选择、市场对美联储降息预期的反复、美元流动性的潜在波动、市场对于“AI估值泡沫”的争议、地缘政治经济风险的变化起伏等，都可能对金价造成扰动，并通过市场情绪放大金价波动幅度。
2025年受特朗普政府关税政策冲击、美国债务风险攀升、全球地缘政治风险上升、美联储开启降息周期以及各国央行持续增持黄金等多重因素提振，国际金价呈现阶梯式上行格局。COMEX黄金期货价格从年初的2610.85美元/盎司上涨至年末的4480.80美元/盎司，累计涨幅高达70.7%。其中，上涨斜率较大的时间段为1月至4月下旬（累计上涨25.6%）、8月底至10月下旬（累计上涨28.5%）以及11月中旬至12月底（累计上涨13.5%）。
年初公布的美国通胀数据超预期下行，推升降息预期，对金价构成支撑。特朗普正式就任后，政策不确定性推动避险情绪升温，加之市场担忧其关税政策可能波及贵金属，套利需求导致大量黄金从伦敦向纽约迁移库存，实物黄金交割需求激增，现货黄金价格持续创下新高。4月2日，美国宣布对全球加征“对等关税”且幅度远超预期，引发金融市场剧烈震荡，全球金融市场遭遇流动性紧张并波及黄金，金价在4月3日至7日连续回调。随着金融市场流动性恢复稳定，中方对美反制推升避险情绪，以及美国经济数据疲软与“大美丽法案”加剧财政赤字，引发市场对美元信用和美元资产稳定性的担忧，金价从4月8日起开始反弹，并不断刷新历史高点。4月22日，COMEX黄金期货价格一度触及3500美元/盎司关口。
4月底，美国开始推进与主要贸易伙伴间的贸易谈判，中美贸易谈判进展超预期，带动市场风险偏好回升，叠加前期快速上涨后的多头获利了结，金价陷入回调。随后，在美国经济数据疲软、财政风险上升、关税扰动和地缘冲突升级推升避险情绪等因素支撑下，金价反弹。8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上释放明确鸽派信号，提及就业下行风险上升，推动降息预期持续攀升，带动金价上涨。9月中旬美联储降息落地，部分资金获利离场，但投资者在金价调整后重新增持黄金，推动金价在短暂的技术性回调后重归上行。进入10月，中美贸易摩擦再度升级、各国央行持续增持黄金以及美国政府停摆引发市场对美元资产的担忧等因素，推动全球黄金ETF持续净流入，COMEX黄金期货价格突破4000美元/盎司的整数关口，最高达到4371美元/盎司（10月21日）。10月底至11月初，资金获利了结、地缘政治风险降温、鲍威尔释放鹰派信号，以及美国政府持续停摆与美国银行体系流动性边际收紧推升市场对流动性危机的担忧等因素，导致金价发生回调。而后随美国政府结束停摆、流动性担忧消解，以及美联储官员鸽派言论推动降息预期再度升温，金价重回上行。进入12月，受美联储连续第3次降息并启动短端国债购买，美国通胀和就业数据走弱强化未来继续降息预期，以及美委冲突、俄乌冲突、中东局势再度紧张推升避险需求等因素推动，金价波动上行。
近年来，黄金价格走势已逐渐偏离“美元指数+实际利率”的传统定价框架。背后是美元信用损伤、国际货币体系分裂强化黄金货币属性，其避险属性也逐渐升级为战略储备属性，各国央行加速购金以替代外汇储备，同时，黄金金融属性中的财富价值凸显，成为投资者增值乃至投机的热门选择，这使得更多资金流入黄金，不再仅因实际利率下行带动黄金作为非生息资产的机会成本降低。
展望2026年，在黄金定价逻辑重塑及角色演进趋势下，此前支撑金价上行的基本因素仍将持续发挥作用。具体来看，在“美国优先”的核心原则下，特朗普政府将持续推进制造业回流美国，并为应对中期选举而采取更多措施，如推动美联储降息、加大财政支出等；同时，关税和军事威胁仍将是特朗普政府争夺对外权益和海外资源的主要手段。这导致全球政治经济秩序将继续调整、分化和重组，国际局势仍存在较大不确定性。由此，地缘政治风险长期化和常态化、美元信用受损、美国财政风险加剧、美联储降息周期延续以及各国央行出于战略考量持续购金等因素将继续影响黄金市场并支撑金价上行。
我们判断，2026年国际金价有望上涨至6000美元/盎司，但需注意价格波动将加大。伴随金价快速上涨并积累大量涨幅，市场情绪已较为敏感，很容易受到消息面扰动而发生剧烈波动，进而导致金价波动加剧。
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